化工行業(yè):國外尿素、粘膠短纖價格反彈 天膠價格

2022-03-23 16:50:02

       盈利能力:化工總體疲軟,子行業(yè)紡織化學品、玻纖等表現較好。2014年上半年基礎化工上市公司總收入同比增加2.3%,扣非后總凈利潤同比下降4.4%,這表明2014年上半年基礎化工產品的總體盈利能力依然不容樂觀。紡織化學品、炭黑、玻纖2014年上半年收入、扣費后凈利潤增長較為明顯,紡織化學品行業(yè)景氣度高主要是由于分散染料集中度高,龍頭企業(yè)因環(huán)保因素聯合提價;炭黑行業(yè)景氣度高主要是由于輪胎利潤繼續(xù)提升;玻纖景氣度高主要是因為行業(yè)供給收縮、需求增長,行業(yè)呈現反轉上行態(tài)勢。另外純堿、氯堿行業(yè)凈利潤2014年上半年同比扭虧,主要是因為原料煤炭價格下跌,成本有所下降。

       營運能力:化工去庫存基本完成,關注高開工率產品。從化工行業(yè)計劃投資增速來看,過去幾年一直維持在20%以上,2014年前6個月化工計劃投資增速、實際完成投資增速約10%。化工行業(yè)新建產能一般需要1-2年的建設期,預計未來兩年化工新增產能壓力降低。2014年8月我國化工行業(yè)總體平均開工率為62.1%,目前化工整體開工率依然不高。開工率在75%以上的產品占比20%,對于較高開工率的產品來說,需求增長或者供給收縮或者一些意外情況發(fā)生都有可能使得產品價格大幅波動。我們建議積極關注75%以上開工率的產品,比如環(huán)氧乙烷、粘膠短纖、燒堿、丁二烯、純堿等。

       現金能力:貨幣現金占比依然下滑。2010年以來化工行業(yè)上市公司貨幣資金在總資產中的占比不斷下降,從2010年的16.4%下降到2014年上半年的10.8%,貨幣資金占比降幅非常迅速,這表明化工上市公司的現金呈現緊缺狀態(tài)。這跟經營性凈現金流占比不斷下降是一致的,這表明在近期經營中應十分關注現金情況。甚至部分企業(yè)可能出現現金流崩斷的情況,這將對經營產生重大影響。

       化工估值:化工行業(yè)指數跑贏大盤。2014年8月底上證指數為2,217點,年初以來上漲5.1%,2014年8月底化工行業(yè)指數為2,010點,年初以來上漲10.4%,年初以來化工行業(yè)跑贏上證指數。從化工各個子行業(yè)2014年前8個月股價漲幅來看,化工行業(yè)指數漲幅前五名的子行業(yè)分別是炭黑、維綸、粘膠、氟化工及制冷劑、無機鹽,跌幅前五名的子行業(yè)分別為其他化學原料、其他橡膠制品、日用化學品、民爆、聚氨酯。

       行業(yè)投資:重點關注供給收縮子行業(yè)。總體來說,在總體宏觀經濟增速下滑、需求低迷的背景下,我們認為目前化工行業(yè)供給端的變化帶來景氣度提升更值得關注。我們強烈推薦玻纖、粘膠短纖等行業(yè)的投資機會,玻纖代表企業(yè)是中國玻纖、長海股份,粘膠代表企業(yè)是三友化工、澳洋科技等。另外,農化出口逐漸放松,行業(yè)有望逐漸走出底部,我們看好農化行業(yè)的筑底反彈機會,關注揚農化工、華魯恒升、史丹利、諾普信等;積極關注鋰電材料公司紫江企業(yè)、眾和股份;另外積極關注滬港通概念股萬華化學、保利集團資產注入的久聯發(fā)展。